小米集团（01810）深度陈述：海外市集成拉长新引擎，手机×AIoT打制生态护城河。
小米集团是一家以手机、智能硬件和AI△o○= ★T平台=为重点的互联△○网 公司，小米从智熟手机启程，营业络续扩张至种种智能硬件，打制了环球…最▽○大的AIo T物联 网生态。依靠其优良的智能硬件产物，小米成果了伟大的用户流量本原，2021Q 3小米智熟○手机市占 率环球第 三，MIUI月○活数于2021年11月打破5亿。基于完○满的▽产物生态和○强劲 的用=户 拉长，咱们估▽计小米将依旧○优秀拉长势▽□ 头，2021E/2022E/■2023E E○○PS为0。80/0。88/1。04元。咱们○ 予以 小米★2022E 21倍■P◁E，对应标的价23。09港元，初度予以买入评级。
小米2010年4月创制以后，支配了智熟手机时间的风口盈余，已发△扬■成 为 环球市占 率▽第三◁ ■△的智熟 …手机 缔 制 ▽商，2021Q2一度市占率超越苹果跃 居环球第二。小米“铁人三项”形式通○过营 业间的=○协同发展陆续助推 公★司的 良性发○展：1）由智熟手机为重点的硬件生态；2）以M IUI为重点 的互◁联网供职；3）以小米商城小米之○家为代外的线 上线下相贯□串的新零售。
2021年3月小米布告进军电动汽车行业。咱们以为来历紧要有两方面：1）寻找公 司另日新的□营业=拉长点；2）阐扬自己上风，完满营业生态系统。环球 智 熟手 =…机市◁ 集已进★入 存量博弈，电动汽车行业则处于发作期，另日希 望成为小米新的营业拉长引 擎；电动汽车将成为小米硬 件生态中紧 张的 构□成个◁人，其软□○硬件研发也与智熟手机正在手艺上有○肯定重合，能够很好的行使小米的手艺和 ★生态资源。
智能硬件营业是公司获客引流的紧要式样，较古代互联网企业高企的获客本钱，做到了“负”的获客本钱。再通过“1+4+X”的硬件生态大大普及用户粘性。智熟手 机 营 业2021Q 2超预期，市占率超越苹果跃居环球第二，而2021Q3受供应链影响，智熟手机事迹承压。小米□AI○oT营 业则通 过超○ 前○结构，已竖○ 立环球最大的AIoT物联 网平台，2021Q 3受境外海运物流等 要素影响，Io T与生计○消费产物完成收入209亿元，增速有所放缓。互联○网供职则 承 ○接硬件营业带来的流量▽实行变现，2021Q3完成收入73。4亿元（+27% YoY），此中广告营业逆势拉长超预期。
环球智熟手机市集竞赛加剧；公司高端化进步不足预期；海外市集拓展面对策略危机；线下渠道成立不足预期。
小米集□团是○一家以手机< ○=◁s… t…rong>智能家居体=系< /stro ng>、智能硬件和AIoT平台为重点的互 联网公司。公司以其智熟手机为重点，络续扩张至种种智能硬件，征求平板电脑、札记本电脑、智熟手环和种种家用电器等，打制△起了=小■米A=I =△ oT 物联 …△网 平台生态。
小米自 2010年 4月 正式创制以 后，公司完成了惊人的高速发展Bsports必一体育智能家居系统，创制第三年智熟手机□份额已进▽入邦 内前□○三；第七年营收已超千亿元，并成为环球最 ■大智能 硬○件IoT 平台；第八年 成为○○荣登全邦500强最△年青的企业，并络续3年上榜，排名络续攀升。2021年第 □二★季 度公司环球 智熟△★手 机 销量超越苹果，初度晋升环球第二，环球市占率高达17%智能家居 体系。
截至2021年上半年Bsports必一体育搬家服务，受益于智熟手机出货量的大幅拉长（+78% YoY）和庄重有进的整个毛利率秤谌（□+3 ppts○ YoY），小米 集团21H1整个事迹拉长强 劲。公司21H1完成总○ 营收1647亿元（+59。5% YoY），经安排净★ 利○润124亿元（+118。4% YoY)。同期21Q2总营收、功夫利 =润和经安排净利润□均创单季度汗■青新高，折柳抵达878亿元（+64。0% YoY）、83亿元（+83。9% YoY）和63亿元（+87。4% YoY）<★stron=g>○智能家居体系。
而2021Q 3小米完成单季营收781亿元（+8% Yo Y。
